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比特幣的內在價值 Bitcoin's Intrinsic Value. By Chapman Chen曾焯文, HKBNews



好多人話比特幣建基於空中樓閣,並無內在價值。查實比特幣的內在價值在於總數封頂,供應量極其有限;庫存流量比(stock-to-flow ratio)每四年倍增,即將與黃金叮噹馬頭;通脹率低,漸趨於零(遠勝法定貨幣不斷迅速貶值);利用區塊鏈技術,直接提供自動分類帳服務,毋須經第三者(政府、銀行、財團)操控抽水,是為服務商品。比特幣不需要任何支持。相反,任何東西最好的支持就是比特幣,事關比特幣絕對稀,並且可以完全編程。目前比特幣價格波動甚大, 但一旦完成價值積累,成為龐大流動資產,勢必穩定過今日多多聲。

何謂「支持」

好多人話比特幣並無內在價值,欠缺支持,係空心佬倌。但何謂「支持」?這基本是保證使用中的標幣,在以後某個時間,可贖回另一已證明可保值之物。(Knu Svanholm 2018) (1)

黃金庫存流量比

以黃金為例。與尚未發現的黃金相比,經已從地下掘取的黃金數量很高。 換言之,儘管生產力增加,但金價上漲,並未導致可售黃金總供應量有任何大幅增加。 正是由於庫存流量比如此高,黃金才得以長期保值。 黃金的需求不斷變化,但供應仍然相對稀缺。

庫存流量比是總庫存量除以年產量(流量)時得到的數字。 例如,黃金年產量約為三千公噸,全世界當前庫存估計為十八萬五千公噸。放在先前的公式中:

185.000 / 3.000 =〜62

比特幣庫存流量比

這與比特幣有何關係? 目前約有一千八百萬枚比特幣在流通,日產一千八百枚(每年六萬五千七百個)。套入庫存公式:

18.000.000 / 657.000 = 27

比特幣產量減半事件

下一個產量減半事件發生時,即二零二零年五月左右,比特幣將以每日九百枚比特幣的速度產生,屆時將約有一千八百三十七萬五千枚比特幣流通。 庫存流量比將攀升至52,非常接近黃金。 二零二四年的減半事件將使該數字增加到113,記住:黃金庫存流量比只有 62,且無減半事件。對比比特幣與黃金的庫存流量比,黃金的庫存流量比不太可能增加。試想像有朝一日,黃金年產量減半將對金價產生甚麼影響?

比特幣乃係絕對稀缺之物

比特幣由於供應量非常有限,目前需求量無關緊要。 達芬奇的油畫正本非常值錢,只因剩下十三張左右。 有朝一日,僅存特幣將少於一枚。

比特幣不需要任何支持。相反,任何東西最好的支持就是比特幣,事關比特幣絕對稀缺,並且可以完全編程programmable。(Knut Svanholm 2018)

比特幣封頂

由於比特幣總數量封頂,產量每四年減半,所以通脹率不斷下跌,有別於美元及其他貨幣,查美元自一九三三年來,消費力已下跌九成半。

法定貨幣的政經權威

由於法定貨幣建基於在政治和經濟機構(如政府和中央銀行)的權力同權威,有些人認為法定貨幣是比其他代幣好的交易媒介。

然而,具有政治動機的機構不一定可信得過分佈式去中央化網絡。 希臘同委內瑞拉的讀者可能會同意這種講法。甚至美元貴為全球貨幣的中流砥柱,亦不一定可靠。

美元變陰司紙?

美元曾經是黃金的支柱。 但其與黃金的聯繫已在一九七一年被尼克遜總統完全切斷。自武漢肺炎病毒入侵美國,聯邦儲備局幾乎每隔兩日就印幾萬億美元托市,例如四月九日,二萬三千億;四月一日,二萬億;三月廿七,六萬億。明尼亞波利斯聯儲局主席Neel Kashkari三月廿二講明聯儲局準備無限量印美金。看來,美元以及其他法定貨幣,都不過係白紙加嘜頭,無怪美國金融分析家Max Keiser年前訪問香港時,與妻Stacy Herbert持陰司紙合照。(2)

資產的實用價值

黃金可以變成珠寶或用於醫療設備; 房地產可以用作住宿;美元是全球公認的付款方式。 這些資產具有據稱可靠的現實用例,由是具有存儲價值的作用。  

但許多傳統資產的效用,主觀多於實際。 根據世界黃金協會的數據,工業僅使用所有可用黃金的15%。 多數用於製造珠寶,金條和硬幣;黃金之所以具有價值,主要是因為世人認為黃金有價值,而不是因為其現實用例。(Invao Group 2020) (3)

比特幣是「服務商品」

傳統商品可以轉化為實用東西;而比特幣的內在價值在於使用數學方法提供可信網絡。

比特幣是新型商品,「服務商品」,可以直接提供服務,而非原材料。 比特幣俾人用自動分類帳服務,以前只有銀行才會提供的服務。 銀行利潤好高,所以銀行提供的服務必有相當價值。(Invao Group 2020) 同樣,G. Luria, A. Turner(2013)強調比特幣之內在價值在於提供管道,俾全新支付網絡技術,顛覆傳統支付方式。比特幣利用區塊鏈技術,點對點,端對端直接交易,毋須經第三者(政府,銀行,財團)抽水操控,這種技術本身就價值連城!

比特幣的波動性質一路下降

目前,比特幣固有的通貨緊縮性質導致囤積居奇,炒賣投機,價格相當波動。 但一旦比特幣完成價值積累,成為龐大流動資產,勢將穩定過今日多多聲。 這種趨勢經已可見。 自從創世區塊出現以來,比特幣的波動性質一直下降。

聲明:本文並非商業廣告,亦非專業金融意見。

Notes:

1. https://medium.com/hackernoon/but-its-not-backed-by-anything-bafdf968a86d

2. https://www.tripadvisor.com.tw/LocationPhotoDirectLink-g294217-d8458203-i167909208-William_Banzai7_Streets_of_Hong_Kong-Hong_Kong.html

3. https://invao.org/bitcoins-intrinsic-value-means-of-payment-and-store-of-value/


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